Детальная информация

Название: Применение реальных и номинальных показателей при оценке эффективности инвестиционного проекта в сфере шельфовой добычи нефти: выпускная квалификационная работа магистра: направление 38.04.02 «Менеджмент» ; образовательная программа 38.04.02_15 «Менеджмент в нефтегазовом комплексе»
Авторы: Прудовский Алексей Александрович
Научный руководитель: Ильинский Александр Алексеевич
Другие авторы: Смирнова Анна Михайловна
Организация: Санкт-Петербургский политехнический университет Петра Великого. Институт промышленного менеджмента, экономики и торговли
Выходные сведения: Санкт-Петербург, 2020
Коллекция: Выпускные квалификационные работы; Общая коллекция
Тематика: Нефтяные и газовые месторождения; Шельфы — Освоение; арктический шельф; освоение месторождения; инвестиции; рентабельность проекта; оценка эффективности; экономическая эффективность; управление проектом
ББК: 65.305.143.222-561-21(211)
Тип документа: Выпускная квалификационная работа магистра
Тип файла: PDF
Язык: Русский
Код специальности ФГОС: 38.04.02
Группа специальностей ФГОС: 380000 - Экономика и управление
Ссылки: Отзыв руководителя; Рецензия; Отчет о проверке на объем и корректность внешних заимствований
DOI: 10.18720/SPBPU/3/2020/vr/vr20-6104
Права доступа: Доступ по паролю из сети Интернет (чтение)

Разрешенные действия:

Действие 'Прочитать' будет доступно, если вы выполните вход в систему или будете работать с сайтом на компьютере в другой сети

Группа: Анонимные пользователи

Сеть: Интернет

Аннотация

Тема выпускной квалификационной работы магистра: «Применение реальных и номинальных показателей при оценке эффективности инвестиционного проекта в сфере шельфовой добычи». Целью исследования является проведение оценки экономической эффективности нефтегазового проекта с применением реальных и номинальных показателей Исследование выполнялось на базе рассмотрения реального месторождения с измененными ключевыми показателями в виду коммерческой тайны Предмет исследования: экономическая оценка с учетом номинального и реального подхода к расчёту ключевых показателей эффективности проекта Методы исследования: Применялись общенаучные методы исследования: контентный и сравнительный анализ, метод аналогий, методы орг. проектирования и оценки инвестиционной привлекательности проектов. Основные результаты исследования: - обоснована экономическая целесообразность применения двух типов подходов к экономической оценке нефтегазового проекта – реального и номинального; -разработана финансово-экономическая модель проекта, произведен расчёт ключевых показателей и сравнительная оценка, сделаны выводы, даны рекомендации; - изучены принципы проектного управления, методы и критерии, используемые для принятия управленческих решений по инвестиционным проектам нефтегазовой сферы Область применения результатов ВКР применение результатов работы в деятельности компании-объекта и возможности масштабирования решения на предприятиях нефтегазовой отрасли Научной новизной исследования является определение условий экономической эффективности при изменений подхода к расчету ключевых показателей нефтегазового проекта Выводы. Задачи ВКР решены, цель достигнута, определена область применения результатов. Полученные результаты обладают признаками научной новины. Обоснованы перспективы и направления дальнейшего исследования.

The title of the master graduate qualification work: “Application of real and nominal indicators in assessing the effectiveness of an investment project in the field of offshore production”. The aim of the study is to assess the economic efficiency of an oil and gas project using real and nominal indicators. The study was carried out on the basis consideration of a real field with changed key indicators due to commercial secrets. Research subject: economic assessment taking into account the nominal and real approach to the calculation of key performance indicators of the project Research methods: General scientific research methods were used: content and comparative analysis, the method of analogies, as well as specific research methods, in particular, methods of organizational design and evaluation of investment attractiveness of projects. The main results of the study: – the economic feasibility of applying two types of approaches to the economic assessment of an oil and gas project-real and nominal-is justified; - the financial and economic model of the project was developed, key indicators were calculated and compared, conclusions were drawn, and recommendations were made; - studied the principles of project management, methods and criteria used for making management decisions on investment projects in the oil and gas sector Application field: (application of the results of work in the activities of the company-object and the possibility of scaling the solution at the enterprises of the oil and gas industry). The scientific novelty of the study determining the conditions for economic efficiency in case of changes in the approach to calculating key indicators of an oil and gas project Conclusions: The tasks of the thesis are solved, the goal is achieved, and the scope of application of the results is determined. The results obtained show signs of scientific novelty. The directions of further research are defined.

Права на использование объекта хранения

Место доступа Группа пользователей Действие
Локальная сеть ИБК СПбПУ Все Прочитать
Интернет Авторизованные пользователи СПбПУ Прочитать
Интернет Авторизованные пользователи (не СПбПУ)
-> Интернет Анонимные пользователи

Оглавление

  • Conclusions: The tasks of the thesis are solved, the goal is achieved, and the scope of application of the results is determined. The results obtained show signs of scientific novelty. The directions of further research are defined.
  • 1. ЭФФЕКТИВНОСТЬ В РАЗВИТИИ НЕФТЕГАЗОВЫХ ПРОЕКТОВ
  • 1.1. Эффективность как экономическая категория
  • Под экономической эффективностью понимают величину, которая определяется в виде соотношения результатов, полученных в ходе человеческой деятельности, создания продукции или ее производства, а также услуг или товаров. Затраты труда и стоимость средств ...
  • Получение максимально возможных благ от ресурсов, имеющихся в распоряжении с учетом стабильного соотношения доходов и затрат и рациональным поведением – и есть экономическая эффективность. Об этом в своих научных трудах упоминают П. Самуэльсон и У. Но...
  • Уровень эффективности существенно влияет на поиск решений и выполнение социальных и экономических целей, таких как ускорение экономического роста, улучшение уровня жизни населения страны, снижение темпов инфляции, повышение условий труда и качества ...
  • Особенно важно повышение эффективности для капиталоемких отраслей таких как нефтедобывающая. От эффективного функционирования топливно-энергетического комплекса страны во многом зависит развитие других отраслей: отрасли промышленности, строительный ко...
  • Повышение эффективности - важный двигатель экономического роста любого предприятия. Это динамический процесс для достижения максимального уровня удовлетворения потребностей при ограниченных ресурсах. Именно поэтому в количественном аспекте эффективнос...
  • Ключевая задача предприятия заключается в точном определении рентабельности вложений денежных средств, а также определении какой вид инвестиций необходимо подобрать для реализации процесса.
  • Решения о капиталовложениях наиболее значимые, так как они имеют огромное влияние на деятельность компаний и вовлекают значительную долю ресурсов в этот процесс. Решения о текущих затратах, осуществляемых с целью получения дохода в будущем - инвестици...
  • На каждом этапе деятельности предприятия анализируется обоснованность принимаемых проектных решений. Определение целесообразности реализации того или иного проекта измеряется оценкой его экономической эффективности.
  • Основной критерий экономической оценки - показатель эффективности, который определяется разностью между ценностью конечной продукции и затратами на ее получение за определенный период.
  • Для оценки эффективности инвестиционных проектов остановимся на 3-х видах эффективности:
  • 1. Экономическая, данная эффективность учитывает отношение вложений и результатов в целом для экономики государства, отдельного субъекта, а также считающихся участниками реализации проектов предприятий и сфер бизнеса. Типично для крупных проектов, в ...
  • 2. Коммерческая, данная эффективность учитывает отношение результатов и вложений для компаний и инвесторов (партнеров) ИП. Вычисляется для ИП в целом и для каждого отдельного игрока-участника в зависимости от его индивидуального вклада;
  • 3. Бюджетная, данная эффективность демонстрирует отношение доходных и расходных денежных потоков федерального, субъектного и местного бюджетов при реализации ИП.
  • Ключевые показатели эффективности инвестиционных проектов подразделяются на:
  • 1. Абсолютные, при использовании которых результатом является разница между положительным и отрицательным потоком финансов, касающимся проектной деятельности
  • 2. Относительные, при их использовании демонстрируется отношение стоимостной оцени результата к сумме затрат на реализацию ИП и характеризуются экономические выгоды от инвестируемых средств в ИП;
  • 3. Временные, данные показатели используются для оценки срока возврата инвестиций.
  • Успешность инвестиционного проекта заключена в точности определения его инвестиционного эффекта. Совокупность покрытия потерь, связанных с риском и отказом от альтернативного вложения средств и полного возмещения инвестированных средств до окончания и...
  • К ключевым объектам проектного управления относятся:
  • 1. Капитальный проект — это отдельный проект, направленный на создание операционного актива (или части актива). Капитальные проекты различаются по уровню инвестиций и риску/ сложности исполнения. Типовыми примерами являются:
  • - Инфраструктурные проекты, такие как строительство межпромысловых трубопроводов и дорог и др;
  • - Проекты по генерации электроэнергии;
  • - В капитальные проекты не входят, в частности, проекты ГРР, проекты по строительству скважин и по капитальному ремонту скважин;
  • Капитальные проекты являются важными составляющими (т.е. подпроектами) Крупного проекта
  • 2. Крупный проект — это перечень взаимосвязанных (в большинстве случаев капитальных) проектов и первоначальной операционной деятельности (поскольку определенные элементы крупного проекта будут введены в эксплуатацию до завершения всего проекта), харак...
  • 3. Актив представляет собой дочернее/ зависимое общество (ДЗО), отвечающее за взаимодействие между заинтересованными сторонами и соблюдение юридических обязательств, чаще всего владеющее лицензиями на участки, разрабатываемые в рамках крупных проектов...
  • 4. Фаза крупного проекта - под фазами крупного проекта подразумеваются экономически обоснованные и концептуально целостные подпроекты крупного проекта. Выделение фаз позволяет разбить реализацию концепции крупного проекта на части с приемлемыми времен...
  • Для управления любым проектом выделяется соответствующая команда руководства, основной целью которой является обеспечение достижения проектом намеченных результатов. В частности, руководство проекта несет ответственность перед вышестоящим руководством...
  • В системе управления проектом выделяется несколько формальных ролей, которые должны быть определены в начале каждого проекта:
  • 1. Лицо, принимающее решение (ЛПР) Оно несет ответственность перед руководством за рассмотрение требований в конце каждого этапа и обеспечение их исполнения. Оно принимает решение о технической готовности проекта для перехода на следующий этап, обесп...
  • 2. Единое ответственное лицо (ЕОЛ) подчиняется ЛПР и отвечает за подготовку решения в конце этапа: за интеграцию функциональных данных, составление рекомендаций для ЛПР, а также за целостность, координацию и согласованность между подпроектами. Приним...
  • 3. Директор или руководитель проекта подчиняется ЕОЛ и отвечает за оперативное исполнение и координацию проекта. Координирует и принимает решения по вопросам, связанным с управлением проектом в рамках делегированных полномочий. Директор/ руководите...
  • Далее рассмотрим основные составляющие проесса управления крупным проектом. При реализации Крупных проектов используется интегральный поэтапный процесс, предоставляющий возможность со временем занижать основные неопределенности, контролировать реализа...
  • 1. Оценка: оценка запасов для подтверждения возможности коммерчески выгодной разработки месторождения
  • 2. Выбор: разработка и оценка альтернативных концепций с целью максимизации стоимости с одновременным снижением рисков и неопределенностей до приемлемого уровня; выбор оптимальной интегрированной концепции разработки месторождения
  • 3. Определение: детальная проработка проектной документации в соответствии с решениями по содержанию, качеству, срокам и бюджету проекта, принятыми при выборе интегрированной концепции разработки
  • 4. Реализация: проведение строительно-монтажных и пусконаладочных работ, эксплуатационного бурения и последующая передача в эксплуатацию завершенных объектов.
  • Поэтапный процесс принятия решений в ходе управления и реализации крупных проектов отражен на рисунке 1.1.
  • Рисунок 1.1 – Процесс принятия решения
  • Процесс перехода проекта с этапа на этап состоит из основного поэтапного процесса, в рамках которого функции выполняют необходимые работы. Решение о готовности проекта к переходу на следующий этап принимается ЛПР проекта, который назначается во всех с...
  • Основным критерием перехода с этапа на этап, является выполнение мероприятий периметра «ключевых результатов работ». Вышеупомянутая схема отражена на рисунке 1.2.
  • Рисунок 1.2 – Критерии перехода на новый этап
  • Немаловажной вехой в проектной деятельности является управление рисками. Риск это возможное событие в будущем времени, оно может оказать как отрицательное, так и положительное воздействие на достижение стратегических целей компании по проекту. В начал...
  • Рисунок 1.3 – Распределение уровня рисков
  • Основные цели управления рисками:
  • 1. Выявление рисков на ранних этапах проекта и эффективное управление ими с целью минимизировать их влияние на цели проекта
  • 2. Выполнение всех обоснованных мероприятий по снижению угроз или расширению возможностей по всем выявленным рискам
  • 3. Гарантирование заинтересованным группам выявления и оценки основных рисков, разработки планов реагирования, а также гарантии мониторинга и контроля таких рисков
  • 4. Приоритизация рисков и обработка тех из них, которые имеют наибольшее негативное влияние на результаты проекта
  • В конце каждого этапа план управления рисками должен быть включен в информационный пакет для принятия решений. План должен состоять из следующих частей:
  • 1. Реестр рисков с полной проработкой каждого события и комплексной оценкой возможного ущерба
  • 2. Мероприятия по снижению всех рисков проекта, с обоснованием их применения
  • 3. Выявленные уроки по управлению рисками по предыдущим этапам проекта
  • Процесс управления затратами и графиком реализации проекта является достаточно важным в теории управления проектами. Возможность контролировать затраты проекта существенно меняется от этапа к этапу. Существенное влияние возможно на ранних этапах проек...
  • Проектные затраты и график должны быть проверены до завершения каждого этапа. На этапе «Выбор» под проверкой понимается сопоставление затрат и графика в конце этапа «Оценка» и в конце этапа «Выбор», а также отчет проектной команды по изменениям в затр...
  • В данном разделе описан подход к управлению проектами. Проделанная работа должна способствовать выстраиванию эффективного процесса, который позволит компании достичь свои стратегические цели.
  • 1.3. Теория оценки инвестиционных нефтегазовых проектов
  • Целью данного раздела является детальное описание процедуры оценки проектов на основе интегрального поэтапного процесса.
  • В зависимости от целей, оценка экономической эффективности ИП происходит в следующих вариациях::
  • 1. Предварительная оценка;
  • 2. Детальная оценка проектных решений
  • Оценка ключевых показателей экономической эффективности ИП включает в себя:
  • 1. Расчет доходной части CFO;
  • 2. Расчет расходной части CFO;
  • 3. Расчет CFI;
  • 4. Расчет FCF;
  • 5. Расчет КПЭ проекта;
  • 6. Анализ рисков ИП.
  • В расчетах применяются макроэкономические параметры, доведенные ответственными по направлению производственными службами. Прогноз денежных потоков проводится без учета инфляции, в расчете используется реальная ставка дисконтирования в соответствии с д...
  • Расчет доходной части CFO. Доходная CFO при расчете включает:
  • 1. Выручка от реализации нефти. Производится с учетом планируемого объема отгружаемой нефти по ИП и стоимости нефти Netback на узле учета (рублей/тонну без учета НДС), входящей в состав макропараметров или полученный в результате расчетов ответственых...
  • 2. Выручка от реализации газа, как ПНГ, так и свободного. Производится с учетом планируемого объема реализации сырья и цены (рублей/ тыс. м3 без НДС), доведенной в составе макропараметров или рассчитанной ответственными по направлению производственным...
  • 3. Выручка от реализации конденсата. Производится с учетом планируемого объема товарного конденсата и цены (руб./тонну без НДС), доведенной в составе макропараметров или рассчитанной ответственными по направлению производственными службами.
  • Расчет доходной части денежного потока (выручки от реализации нефти (здесь и далее аналогично для всех углеводородов)) производится с учетом прогнозируемого объема товарной нефти по проекту и цены нефти Netback на узле учета (руб./тонну без НДС), дове...
  • Расчет расходной части операционного денежного потока. Расходная часть операционного денежного потока включает:
  • 1. Эксплуатационные затраты на добычу нефти и газа (Lifting Costs);
  • 2. Инвестиции некапитального характера (REVEX);
  • 3. Налоги;
  • 4. Прочие затраты
  • Эксплуатационные затраты и инвестиции некапитального характера. При оценке проекта расчет эксплуатационных затрат на добычу нефти и газа формируется, исходя из значения удельных показателей эксплуатационных расходов отчетного года и величин основных c...
  • На основе данных Калькуляций рассчитываются следующие удельные показатели затрат:
  • 1. Удельные затраты на подъем жидкости;
  • 2. Удельные затраты на закачку воды;
  • 3. Удельные затраты на подготовку и транспорт нефти;
  • 4. Удельные затраты на сбор, транспорт и подготовку газа;
  • 5. Удельные затраты на 1 скважину (добывающие, нагнетательные, водозаборные).
  • Для оценки операционных затрат по проекту могут быть использованы следующие подходы:
  • 1. Оценка удельных показателей OPEX по месторождениям - аналогам;
  • 2. Оценка удельных показателей OPEX на основе стоимостной модели OPEX;
  • 3. Комбинированный подход (принятие части показателей на основе аналогов, расчет оставшихся показателей по стоимостным моделям).
  • При использовании метода оценки операционных затрат по месторожденияманалогам для обеспечения приемлемой точности должны соблюдаться следующие основные условия:
  • нахождение месторождения-аналога в том же регионе, что и оцениваемый участок (общий рынок нефтесервисных услуг), по возможности, в непосредственной близости от актива;
  • схожий уровень транспортной доступности до оцениваемого участка (наличие дороги или автономия); желателен аналогичный тип местности (суходол, болото, пойма);
  • аналогичные источники электроэнергии (питание от сетей или собственная генерация);
  • аналогичные глубины и объект/ объекты разработки (пласты).
  • Отдельным фактором является проведение анализа дополнительных затрат на АУР, которые зависят от масштаба проекта, а также наличием в регионе ДО, которое потенциальноможет являться преемником проекта
  • При использовании метода оценки операционных затрат на основе стоимостной модели OPEX используются предпосылки и цены, исходя из расценок рассматриваемого региона, нормативов расхода, на основе расчета и/или по месторождениям-аналогам. Возможные источ...
  • Инвестициями некапитального характера (в составе себестоимости) являются затраты на проведение ГТМ, обеспечивающие дополнительную добычу. Затраты на текущие, капитальные ремонты скважин и ТКРС (в целях поддержания фонда) представляют эксплуатационные ...
  • Наполнение и целесообразность включения прочих затрат в состав затрат на добычу нефти и газа определяются индивидуальными особенностями проекта. Административно-управленческие расходы (АУР) могут быть включены в состав прочих расходов только при услов...
  • При принятии решений в условиях неопределенности особое значение приобретает оценка интервалов неопределенности различных показателей с использованием вероятностных подходов. Для оценки неопределенностей по операционным затратам может быть использован...
  • Амортизационные отчисления не учитываются в расходной части денежного потока. Амортизационные отчисления рассчитываются исходя из нормы амортизации в соответствии с требованиями налогового законодательства и участвуют только в расчете налога на имущес...
  • Формирование расходной части операционных денежных потоков производится с учетом следующих налогов:
  • 1. Налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ);
  • 2. Налог на имущество;
  • 3. Налог на прибыль;
  • 4. Другие налоги.
  • Расчет суммы НДПИ на добычу нефти производится в соответствии с НК РФ (ст.342 НК РФ).
  • Инвестиционный денежный поток проекта формируется по основным составляющим:
  • 1. Капитальные затраты на строительство скважин;
  • 2. Капитальные затраты на строительство объектов инф-ры;
  • 3. Капитальные затраты на ОНСС;
  • 4. Прочие инвестиции.
  • При оценке лицензионных участков, находящихся в нераспределенном фонде, в составе прочих инвестиций должен быть учтен размер разового платежа за пользование недрами, рассчитанный согласно Методике расчета минимального (стартового) размера разового пла...
  • На стадии предварительной оценки (screening), при рассмотрении запасов нефтяных месторождений, которые характеризуются низкими фильтрационноемкостными свойствами, большими глубинами залегания невысокими дебитами и удаленностью от основной инфраструкту...
  • Рекомендуется для определения экономической эффективности, руководствоваться значениями макс. NPV. Задача данного этапа - определение экономически эффективной системы разработки, включая расчет оптимальной плотности сетки, конструкции скважин, типа за...
  • Второй этап: Определение минимально рентабельных запасов актива. Задача данного этапа – расчет минимально рентабельных запасов по рассматриваемому активу, как частное от деления суммарной оценки затрат на «вход» в проект и NPV 1 т.н. наиболее эффектив...
  • 1. Стоимость приобретения актива: на аукционе (стартовый платеж за пользование недрами) или у собственника актива;
  • 2. Капитальные вложения в разработку актива (включают необходимые объекты инфраструктуры, в.т.ч. внешний транспорт) (необходимо расшифровать);
  • 3. Расходы на геолого-разведочные работы. В состав геологоразведочных работ (ГРР) по активу включаются только минимально необходимые затраты, которые определяются требованиями лицензионного соглашения. Наряду с прямым методом, рассмотренным выше, може...
  • По результатам применения методики, на этапе предварительной оценки, исключаются неэффективные проекты.
  • Особенности оценки зарубежных активов определяются условиями соглашения, подписываемого при заключении сделки. Исторически сложилось три формы организации производственных соглашений между государством и инвестором в мировой нефтегазовой промышленност...
  • По концессионному соглашению недропользователь (инвестор) получает участок недр на определенный срок с правом добычи полезных ископаемых. Право собственности на добытое полезное ископаемое с момента извлечения его на поверхность принадлежит недрапольз...
  • Основные характеристики налогового режима с заключением правовых договоров в форме концессии:
  • 1. Лицензия выдается государственными органами;
  • 2. Лицензиат имеет права на добытые полезные ископаемые;
  • 3. Государство собирает налоги согласно государственному НК;
  • 4. Инфраструктура принадлежит лицензиату, который несет ответственность за ликвидацию объектов промысла
  • Основными чертами соглашения о разделе продукции (СРП) является обязанность недропользователя (инвестора) на свой коммерческий риск осуществлять добычу полезных ископаемых из недр, находящихся в собственности государства, при условии возмещения за сче...
  • Условие о получении возмещения не является определяющим для соглашения о разделе продукции, так как основополагающим правилом является получение государством прибыли в виде доли добытой нефти, а не только в виде налогов от подрядчика как при концессии...
  • По критерию принципа раздела продукции СРП делится на два вида: раздел добычи после вычета издержек подрядчика и прямой раздел добычи без предварительного вычета издержек подрядчика.
  • По сервисному контракту инвестор выступает в качестве подрядчика и осуществляет работы по разведке и добыче за установленное вознаграждение в денежной форме. Как правило, подрядчик получает денежное возмещение за понесенные расходы. При сервисных конт...
  • 1. Государству принадлежат все права на полезные ископаемые;
  • 2. Инвесторы несут затраты, связанные с обустройством и разработкой промысла;
  • 3. Государство получает доход в виде роялти, экспортной пошлины, налога на прибыль и доли прибыльной продукции;
  • 4. Запасы инвесторов рассчитываются на базе доли прибыльной продукции.
  • В мире, концессия и СРП являются двумя наиболее распространенными видами соглашений. На территории РФ право пользование недрами реализуется через лицензионные соглашения (для налоговых резидентов), как современная форма режима Концессия, так и через д...
  • При выполнении соглашения инвестор уплачивает разовые или ежегодные платежи, при наступлении событий определенных в соглашении (бонусы). Примером разового платежа может служить бонус за подписание соглашения (Signature Bonus). Примером ежегодных плате...
  • Свободный (чистый) денежный поток представляет собой разницу между поступлением и оттоком денежных средств в результате реализации проекта. Поступление денежных средств формирует доходная часть операционного денежного потока. Отток денежных средств фо...
  • При расчете показателей экономической эффективности проекта используется концепция изменения стоимости денег (денежных потоков) во времени. Показатели экономической эффективности проекта:
  • 1. NPV – Net Present Value (чистая приведенная стоимость);
  • 2. PI – Profitability Index (индекс доходности);
  • 3. IRR - Internal Rate of Return (внутренняя норма доходности);
  • 4.DPP – Discounted Payback Period (дисконтированный срок окупаемости).
  • Показатель PVI является вспомогательным для расчета PI и определяет приведенную стоимость инвестиций. Расчет PVI производится на основе денежного потока инвестиций.
  • Показатель DPP- это срок, за который значение NPV проекта становится равным нулю.
  • В некоторых проектах денежный поток может переходить из отрицательной в положительную зону несколько раз. В этом случае в качестве периода окупаемости принимается минимальное (отличное от 0) значение этого параметра.
  • Показатель NPV используется для screening –отсеивания проектов. Второй этап ранжирование проектов по результатам screening – по критериям PI, IRR, DPP.
  • Дерево решений – это графический метод анализа информации, который отображает процесс принятия управленческих решений в виде набора последовательных альтернативных действий и состояний среды, комбинации которых, при заданных вероятностях, приводят к д...
  • 1. При расчете значения целевого показателя необходимо учитывать опциональность (сценарность);
  • 2. Каждая опция (сценарий) имеет свои условия реализации (в виде решения или риска).
  • EMV (expected monetary value) – ожидаемая денежная стоимость – это сумма финансовых результатов всех возможных исходов (NPV) при реализации (или не реализации) рассматриваемого проекта, взвешенных по их вероятности. Другими словами, EMV – это финансов...
  • EMV рассчитывается с помощью инструмента Дерево решений, речь о котором более подробно пойдет в разделе, посвященному проектным рискам. Пример дерева решений отражен на рисунке 1.4
  • Дерево решений – это графический метод анализа информации, который отображает процесс принятия управленческих решений в виде набора последовательных альтернативных действий и состояний среды, комбинации которых, при заданных вероятностях, приводят к д...
  • Свободный денежный поток рассчитывается косвенным методом как разность между доходной и расходной частями с учетом корректировки на изменение потребности в оборотном капитале:
  • , 𝐹𝐶𝐹-𝑡.=,𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒-𝑡.−,𝐸𝑥𝑝𝑒𝑛𝑠𝑒𝑠-𝑡.−,∆𝑊𝑂𝐶-𝑡.
  • Свободный денежный поток рассчитывается за каждый прогнозный период (расчетный шаг) на протяжении всего горизонта планирования. Расчетный шаг может быть различным для разных инвестиционных проектов: месяц, год, квартал. Пример визуализации денежного п...
  • Доходная часть может быть представлена в виде:
  • 1. Выручки
  • 2. Снижения затрат (экономии)
  • 3. Терминальной стоимости
  • 4. Комбинации вышеперечисленного
  • Расходная часть включает в себя капитальные и операционные затраты. Затраты на выплату банковских процентов или иные затраты на привлечение финансирования в расчет расходной части не включаются.
  • Амортизационные отчисления не учитываются в расходной части. Исключение амортизационных отчислений из состава затрат, учитываемых в расходной части, является основной корректировкой для перехода от метода начислений (категории затрат/доходов) к кассов...
  • Рисунок 2.1 – Визуализация FCF
  • Расчет амортизационных отчислений производится только для определения налогооблагаемой базы с целью расчета налога на имущество и налога на прибыль. Амортизационные отчисления рассчитываются исходя срока полезного использования объектов основных средс...
  • Налоговые и таможенные платежи рассчитываются согласно доведенным макропараметрам и действующему налоговому и таможенному законодательству с учетом следующих допущений: налоговые и таможенные платежи производятся в том же периоде, в котором возникают ...
  • Если деятельность юридического лица состоит из реализации одного проекта, то в том периоде, когда прогнозируется убыток по проекту, налог на прибыль приравнивается к нулю, а сумма полученного убытка переносится на будущее, то есть уменьшает налоговую ...
  • Если деятельность юридического лица связана с реализацией множества инвестиционных проектов, то при оценке эффективности отдельного инвестиционного проекта этого юридического лица применяется допущение, что в том периоде, когда прогнозируется убыток п...
  • При расчете налога на прибыль принимается допущение, что операционные затраты по проекту, а также амортизация по всем объектам капитального строительства включаются в налогооблагаемую базу по налогу на прибыль в периоде их совершения (для амортизации ...
  • При расчете свободного денежного потока сальдо расходной и доходной частей следует скорректировать на изменение потребности в оборотном капитале (ОК) в том случае, если его влияние на величину свободного денежного потока имеет существенное влияние. Из...
  • , ∆𝑊𝑂𝐶-𝑡.=,𝑊𝑂𝐶-𝑡.−,𝑊𝑂𝐶-𝑡−1.
  • В первый прогнозный период операционной деятельности в свободном денежном потоке должно отражаться «приобретение» средней величины потребности в оборотном капитале, необходимой для осуществления производственного процесса в первый период операционной ...
  • Расчет свободного денежного потока должен осуществляться исходя из принципа расчета инкрементального эффекта: в расчет следует принимать только инкрементальные затраты и доходы, а также инкрементальное изменение в потребности оборотного капитала (учит...
  • В случае, если проект предусматривает наличие затрат, совершенных до момента оценки, то оценка проводится в двух вариантах:
  • 1. Расчет с учетом всех совершенных затрат
  • 2. Расчет без учета ранее понесенных затрат
  • Расчет целесообразности продолжения проекта заключается в сравнении двух вариантов:
  • 1. Продолжение проекта
  • 2. Выход из проекта (прекращение инвестирования и, если целесообразно, продажи актива)
  • Для оценки целесообразности продолжения проекта рассчитывается суммарный свободный денежный поток как разница между:
  • 1. Денежным потоком в случае продолжения проекта с учетом только тех доходов/затрат, которые будут получены/понесены после момента оценки
  • 2. Альтернативным денежным потоком в случае выхода из проекта, который не будет получен при продолжении проекта
  • При принятии решения о выходе из проекта (продажи актива) следует оценить целесообразность продолжения владения активом. Решение о продаже актива в общем случае должно быть принято если показатели эффективности продолжения владения активом оказываютс...
  • Длительность горизонта планирования определяется исходя из срока полезного использования основного технологического оборудования и периода с момента начала осуществления инвестиций до окончания получения эффекта от них, в зависимости от того, что наст...
  • Срок полезного использования основного технологического оборудования определяется номинальным сроком эксплуатации основного технологического оборудования (в соответствии с Постановлением Правительства РФ №1 «О классификации основных средств, включае...
  • Общим допущением при дисконтировании является предпосылка о том, что денежные потоки распределяются равномерно в течение периода, соответственно денежные потоки приводятся к середине прогнозного (расчетного) периода. При этом расчетный шаг (прогнозный...
  • Ставка дисконтирования устанавливается на основе расчета реальной средневзвешенной стоимости капитала (WACC – weighted average cost of capital) и на текущий момент составляет в среднем 14% в сфере нефтедобывающих компаний. Данная ставка дисконтировани...
  • , 𝑖-р.=,𝑊𝐴𝐶𝐶-р.+,𝑅-к.
  • где:
  • iр = реальная ставка дисконтирования
  • WACCp = реальная ставка WACC
  • Rк = рисковая премия
  • Номинальный подход при оценке эффективности подразумевает учет инфляции в ставке дисконтирования для корректного расчета денежных потоков. Соответственно, «очищение» показателей от поправки на инфляцию не происходит, что дает возможность получить оцен...
  • (1+ 14%) × (1 +4%) – 1 = 18,6%
  • Соответственно, номинальная ставка дисконтирования составит 18,6% и будет учитывать инфляцию, значение реальной будет равно 14%, не включая поправку на российский темп инфляции в 4%.
  • 2.2 Критерии и показатели эффективности при экономической оценке проекта
  • Для инвестиционных проектов с высокой определенностью получения экономического эффекта рассчитываются следующие показатели экономической эффективности (на основании свободного денежного потока с учетом временной стоимости денег):
  • Net Present Value (NPV) - перев. с англ. чистая приведенная стоимость свободного денежного потока;
  • Profitability Index (PI ) - индекс доходности;
  • Modified Internal Rate of Return (MIRR) - модифицированная внутренняя норма доходности;
  • Discounted Payback Period (DPP) - дисконтированный срок окупаемости;
  • ГЭП - год экономического предела, показатель ГЭП рассчитывается только для проектов в разведке и добыче нефти и газа.
  • Экономическая суть показателя NPV: NPV проекта показывает, насколько в абсолютном денежном выражении инвестирование в данный проект является более/менее доходным относительно альтернативы: инвестирования этих же средств в другой проект, обеспечивающий...
  • 𝑁𝑃𝑉=,t=0-n-,,𝐹𝐶𝐹-𝑡.-,(1+𝑖)-(t+1/2)... где:
  • t−порядковый номер прогнозного периода;
  • n=k−1, k−число прогнозных периодов;
  • ,FCF-t.−свободный денежный поток периода t;
  • ,i-t.−ставка дисконтирования за соответствующий период. Расчетный шаг (прогнозный период) в зависимости от вида проекта может быть разным. Если расчетный шаг равен году, то используется годовая ставка дисконтирования, если расчетный шаг равен кварталу...
  • В том случае, если используется переменная ставка дисконтирования (для разных периодов используется разная ставка дисконтирования), то формула принимает следующий вид:
  • NPV=,,FCF-0.-(,1+,i-0.)-0+,1-2...+,,FCF-1.-(,1+,i-1.)-1+,1-2...+…,,FCF-n.-(,1+,i-n.)-n+,1-2...
  • В том случае денежные потоки возникли до даты, к которой необходимо приводить денежные потоки в соответствии с п.4.18, то такие денежные потоки компаундируются.
  • Так, например, если денежный поток возник в прогнозном периоде t=−1, то формула приобретает следующий вид:
  • NPV=,,FCF-−1.-(,1+,i-−1.)-−1+,1-2...+,,FCF-0.-(,1+,i-0.)-0+,1-2...+,,FCF-1.-(,1+,i-1.)-1+,1-2...+…,,FCF-n.-(,1+,i-n.)-n+,1-2...==,FCF-−1.×(,1+,i-−1.)-,1-2..+,,FCF-0.-(,1+,i-0.)-0+,1-2...+ ,,FCF-1.-(,1+,i-1.)-1+,1-2...+…,,...
  • Для расчета целесообразности продолжения владения активом (п. 4.14) необходимо рассчитать NPV продолжения владения активом - накопленный приведенный свободный денежный поток по проекту за весь горизонт планирования, который был бы получен в случае отк...
  • Экономическая суть показателя: MIRR проекта - это максимальная ставка дисконтирования, при которой NPV проекта остается положительным с учетом того, что положительные денежные потоки реинвестируются не под ставку IRR, а под ставку, равную доходности п...
  • MIRR рассчитывается по формуле:
  • MIRR=,n-,,t=0-n-,IF-t.×,(1+r)-n−t−1/2..-,t=0-n-,OF-,(1+i)-t+1/2.....−1=,n-,,t=0-n-,IF-t.×,(1+r)-n−t..-,t=0-n-,OF-,(1+i)-t..... – 1,
  • где:
  • MIRR - модифицированная внутренняя норма доходности;
  • ,OF-t.−,Outflow. отрицательный свободный денежный поток периода t, взятый по модулю;
  • ,IF-t.−,Inflow. положительный свободный денежный поток периода t;
  • n =k-1, где k - число периодов;
  • i−ставка дисконтирования за соответствующий период;
  • r−ставка реинвестирования за соответствующий период.
  • Таким образом, положительные свободные денежные потоки приводятся к концу прогнозного периода (мультиплицируются) на основании ставки реинвестирования (r)). Отрицательные денежные потоки приводятся к началу прогнозного периода (дисконтируются) на осно...
  • В расчетах используются ставка дисконтирования, определяемая для всех проектов группы компаний ГПН. Для упрощения расчетов, принимается допущение, что ставка реинвестирования равна ставке дисконтирования.
  • Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR) - это показатель, альтернативный показателю IRR, который устраняет недостатки показателя IRR, а именно:
  • подходит для проектов с неординарными денежными потоками;
  • предполагает реинвестирование высвободившихся средств не под ставку IRR, а под cтавку реинвестирования.
  • Экономическая суть показателя: индекс PI показывает, сколько денежных единиц чистого дохода приходится на 1 денежную единицу, инвестированную в проект.
  • Индекс доходности инвестиций (PI) рассчитывается по формуле:
  • PI=,NPV-PVI.+1 ,
  • где:
  • PVI−приведенная (дисконтированная) стоимость инвестиций
  • PVI=,t=0-n-,,I-t.-,(1+i)-(t+1/2)...,
  • где:
  • ,I-t.−инвестиции периода t
  • В частных случаях (в том случае, если используется переменная ставка дисконтирования или инвестиции возникли до даты, к которой необходимо приводить денежные потоки), формула для расчета PVI должна быть составлена по тому же принципу, что и для NPV.
  • Согласно общему правилу в состав инвестиций для расчета PVI включаются:
  • 1. Чистый первоначальный отток денежных средств по проекту, связанный с приобретением/созданием нового актива, в том числе CAPEX, ДФВ а также финансирование операционных убытков по проекту (отрицательный OCF) до момента, когда накопленный операционны...
  • 2. Последующие капитальные вложения (CAPEX) и долгосрочные финансовые вложения (ДФВ), необходимые для развития или поддержания существующего актива, на протяжении всего горизонта планирования.
  • При принятии решения о выходе из проекта (продажи актива) следует оценить целесообразность продолжения владения активом. Решение о выходе из проекта должно быть принято только в том случае, если PI продолжения владения активом оказывается ниже порого...
  • PI продолжения владения активом==,NPV продолжения владения активом−NPV продажи актива -NPV продажи актива+PVI продолжения владения активом.+1
  • NPV продажи актива – чистый денежный поток, связанный с продажей актива (включает стоимость продажи актива за вычетом транзакционных издержек).
  • Экономическая суть показателя: DPP равен периоду, по истечению которого накопленные суммарные поступления от проекта сравняются с накопленными суммарными издержками с учетом временной стоимости денег, т.е. DPP равен периоду, за который NPV становится ...
  • Дисконтированный срок окупаемости (DPP) рассчитывается по следующей формуле:
  • DPP=t+,,Accumulated PV(FCF)-t.-,Accumulated PV (FCF)-t.−,Accumulated PV (FCF)-t+1..
  • где:
  • t – порядковый номер периода, соответствующего последнему отрицательному значению накопленного дисконтированного денежного потока;
  • ,Accumulated PV(FCF)-t. – последнее отрицательное значение накопленного дисконтированного свободного денежного потока;
  • ,Accumulated PV (FCF)-t+1. – первое положительное значение накопленного дисконтированного свободного денежного потока.
  • Экономическая суть показателя: ГЭП - дата, после которой реализация проекта не рентабельна, то есть дата, на которую NPV имеет максимальное значение.
  • Наряду с расчетом ГЭП отдельного инвестиционного проекта выделяется расчет группового или консолидированного ГЭП. Этот показатель применяется для оценки программ (например, КПРА), состоящих из нескольких проектов как с экономическим эффектом, т...
  • Еcли ГЭП актива наступает раньше, чем ГЭП инвестиционного проекта, входящего в него, то экономическая эффективность проекта рассчитывается до ГЭП актива с учетом реализации данного проекта. Таким образом, при определении группового экономического пред...
  • При оценке инвестиционной привлекательности проектов с высокой неопределенностью получения экономического эффекта, рассчитываются следующие показатели экономической эффективности:
  • 1. Ожидаемая денежная стоимость (EMV (expected monetary value) (аналог NPV);
  • 2. Ожидаемый индекс доходности инвестиций J (аналог PI).
  • Ожидаемая денежная стоимость (expected monetary value (EMV)) является аналогом NPV, но предполагает учет различных вариантов исходов (значений NPV) с различными вероятностями наступления этих исходов. Величина эффекта по проектам с высокой неопреде...
  • Экономическая суть показателя: EMV (также как и NPV) показывает насколько инвестирование в данный проект является более/менее доходным относительно альтернативы: инвестирования этих же средств в другой проект, обеспечивающий минимально допустимую дох...
  • EMV рассчитывается по следующей формуле:
  • EMV=,k=1-M-,NPV-k..×,P-k.=,NPV-1 .×,P-1 .+,NPV-2.×,P-2 .+….+,NPV-M.×,P-M .
  • При условии, что ,,P-k..=1
  • где
  • k- k-й исход;
  • ,NPV-k.- значение NPV проекта при k-м исходе;
  • ,P-k.- вероятность k-го исхода;
  • Частным случаем расчета показателя EMV является расчет исходя из того, что переменной частью являются только доходы, т.е существует несколько вариантов дисконтированных доходов, а дисконтированные расходы при всех возможных исходах доходной части пос...
  • EMV=,k=1-M-PV,(Income-k.).×,P-k .−PV (Expenses)
  • Ожидаемый индекс доходности инвестиций (J) является аналогом PI, но предполагает учет различных вариантов исходов (значений NPV) с различными вероятностями наступления этих исходов. Экономическая суть показателя: J показывает, сколько денежных единиц...
  • J рассчитывается по следующей формуле:
  • J=,EMV-EPVI.+1
  • где:
  • EPVI−ожидаемая приведенная (дисконтированная) стоимость инвестиций.
  • EPVI=,k=1-M-,PVI-k..×,P-k.=,PVI-1 .×,P-1 .+,PVI-2.×,P-2 .+….+,PVI-M.×,P-M .
  • Частным случаем расчета показателя J является расчет исходя из следующего:
  • возможны различные варианты исходов только доходной части (при этом расходы постоянны);
  • график расходов по проекту предусмотрен таким образом, что все расходы включаются в PVI (п.5.4.)
  • тогда формула J принимает следующий вид:
  • J=,,k=1-M-PV,(Income-k..×,P-k .)-PVI.
  • Частным случаем показателя J является расчет J для проектов, направленных на снижение риска после реализации некоторой инициативы. В данном случае доходная часть будет равна величине снижения риска после реализации некоторой инициативы, а PVI будет ра...
  • J=,R-PVI.
  • R=PV (Существующий риск−Остаточный риск))
  • R – приведенное значение величины снижения риска после реализации некоторой инициативы, выраженное в рублях;
  • PVI – приведенные затраты на реализацию инициативы.
  • существующий риск – ожидаемая величина получения убытка в результате нереализации инициативы;
  • остаточный риск – ожидаемая величина получения убытка в результате реализации инициативы.
  • R=PV ,Убыток×,P- ,в случае нереализации инициативы...− PV ,Убыток×,P- ,в случае реализации инициативы...
  • P- вероятности получения убытка в случае реализации и нереализации инициативы;
  • В данном случае J показывает соотношение величины снижения риска и величины затрат, направленных на снижение это риска. Чем выше значение коэффициента, тем оправданнее инициатива или альтернатива.
  • 2.3 Методы оценки рисков при реализации проектов
  • Рисунок 2.2 – Диаграмма Паук
  • Для оценки рисков при реализации проектов в нефтегазовой отрасли с точки зрения экономики используется анализ чувствительности объекта и средневзвешенная оценка доходности проекта, оцененная с помощью EMV.
  • Анализ чувствительности необходим практически в любом анализе реальных решений. Обычно цель заключается в том, чтобы варьировать один (однофакторный анализ) или несколько (многофакторный анализ) вводов и отследить, как изменяется (если изменяется) опт...
  • Стандартными результатами анализа чувствительности являются:
  • 1. Диаграмма чувствительности («Паук»), показывающая, как изменяется искомый параметр при изменении исходного. Пример диаграммы представлены на рисунке 2.2.
  • 2. Диаграмма-торнадо, показывающая, как изменяется искомый параметр при определенном диапазоне изменений исходных параметров. Пример диаграммы представлены на рисунке 2.3
  • Рисунок 2.3 – Диаграмма Торнадо
  • EMV (expected monetary value) – ожидаемая денежная стоимость – это сумма финансовых результатов всех возможных исходов (NPV) при реализации (или не реализации) рассматриваемого проекта, взвешенных по их вероятности.
  • Другими словами, EMV – это финансовый результат многократного повторения реализации данного проекта при тех же условиях.
  • 𝐸𝑀𝑉 = ∑ 𝑝𝑖 ∗ 𝑁𝑃𝑉𝑖 𝑛 𝑖=1 ,
  • где
  • NPVi – чистая приведённая стоимость проекта для i-го исхода
  • pi – вероятность i-го исхода
  • Дерево решений может быть использовано для максимизации EMV путём отслеживания альтернативных результатов любого решения и сравнения ожидаемых доходов с теми альтернативами при минимизации рисков.
  • Результат решения дерева – это нахождение наиболее оптимальных решений на каждом узле решений, по направлению движения справа налево, двигаясь к самому первому узлу решения. Невозможно учесть узел, если не были рассмотрены узлы, связанные с ним (справ...
  • Рисунок 2.4 – Узлы принятия решений
  • Выбор параметра при решении узла зависит от целей проекта. Первым шагом является расчёт результата (NPV) и итоговой вероятности каждого узла окончания.
  • Расчёты проводят в соответствии с актуальными стандартами и методиками при расчёте технико-экономических показателей. Итоговая вероятность представляет собой произведение вероятности каждой ветки на узлах вероятности, приводящих к данному исходу
  • Следующим шагом является решение узлов вероятности, предшествующим узлам окончания. Решение узла вероятности представляет собой расчёт EMV (либо, в зависимости от целей проекта, иного взвешенного по вероятности параметра) исходя из результата решения ...
  • Дерево исходов представляет собой результат рассчитанного дерева решений: дерево исходов отображает логику и возможные результаты реализации выбранного сценария и не содержит в себе узлы решений. Способ построения дерева исходов и расчёта EMV напрямую...
  • 1. Сценарный подход: подразумевает под собой выделение ограниченного количества сценариев относительно рассматриваемых неопределённостей.
  • Вероятности для каждой ветки узла вероятностей выбираются экспертно с достаточным уровнем обоснованности (статистика, прогноз, тренд). Сумма вероятностей в каждом узле вероятностей должна быть равна единице.
  • Итоговая вероятность в конечном узле ветки рассчитывается перемножением вероятностей всех предшествующих веток в узлах, складывающих данную ветку. EMV при сценарном проходе рассчитывается как средневзвешенное по вероятности NPV каждого конечного узла.
  • 2. Вероятностный подход: подразумевает под собой полный вероятностный расчёт выбранной стратегии реализации актива. Для применения данного подхода требуются специальные инструменты, позволяющие проводить многократные циклические расчёты. Оптимальное ...
  • 3. Комбинированный подход: комбинированные подходы при оценке проектов используются в тех случаях, когда реализовать полный вероятностный подход в текущих условиях невозможно, либо нецелесообразно. В зависимости от того, на каком этапе производитс...
  • Вероятностно-сценарный подход подразумевает под собой реализацию вероятностного подхода на ранних этапах процесса оценки актива. Результатом вероятностной оценки ресурсной базы является вероятностное распределение значения запасов. Из полученного расп...
  • Результатом вероятностной оценки ресурсной базы является вероятностное распределение значения запасов. Из полученного распределения выделяются ограниченное количество реализаций, способных охарактеризовать полученное распределение. Для оценки проектов...
  • Наибольшее затруднение обычно вызывает расчёт вероятностей сценариев успешной ветки. Для расчёта вероятностей сценариев успешной ветки рекомендуется примерять следующий подход:
  • В распределении запасов (предварительно отфильтрованное от неуспешных реализаций) выделяются 3 перцентиля - Р10, Р50 и Р90. Р10 соответствует оптимистичному варианту, Р50 - среднему и Р90 - пессимистичному.
  • В случае большого значение смещения (skewness) распределения рекомендуется применять метод Свонсона, когда вероятность для сценариев P10 и P90 будет составлять 30% и для сценария Р50 - 40%. В случае распределения с небольшим значением смещения для сце...
  • Рисунок 2.6 – Результат нахождения EMV согласно условию рисунка 2.5
  • Сценарно-вероятностный способ представляет собой упрощённый вероятностный расчёт. Суть способа заключается в выделении дискретных сценариев по тем направлениям расчётов (Разработка-Бурение-Обустройство-Экономика), неопределённости по которым невозможн...
  • Таким образом, дерево решений используется при проведении анализа возможных альтернативных вариантов развития событий с учетом влияющих на целевой показатель рисков (неопределенностей) и управленческих решений. Метод используется в следующих случаях: ...
  • 3. ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА
  • Окончание таблицы 3.6
  • Для сценариев P10 и P90 предусмотрена следующие стоимости капитальных вложений, они отражены в таблице 3.7 и таблице 3.8:
  • Таблица 3.7 CAPEX для профиля P10
  • Окончание таблицы 3.7
  • Таблица 3.8 CAPEX для профиля P90
  • Окончание таблицы 3.8
  • Амортизация начисляется линейным способом. Срок полезного использования для капитализируемых затрат на предпроектные работы составляет 5 лет, на затраты буровых работ – 7 лет, на основные морские сооружения (платформа) – 25 лет. Срок полезного использ...
  • Операционные затраты (OPEX) в данном кейсе предполагается рассчитывать через удельный показатель – 7$/баррель. Коэффициент баррелизации – 7,3. Для упрощения расчетов в них уже заложены затраты на персонал, на подъем жидкости и обеспечение деятельности...
  • Таблица 3.9 – Параметры начисления амортизации
  • 3.2 Оценка экономической эффективности проекта
  • В данном разделе будут представлены результаты расчетов кейса и определена эффективность проекта, а также проведена сравнительная аналитика эффективности с учетом применения номинальной ставки дисконтирования.
  • Ниже представлена таблица 3.10 результатов доходов проекта от реализации добываемой нефти в разрезе трех сценариев, оптимистичного P10, базового P50 и пессимистичного P90:
  • Таблица 3.10 – Доходы проекта
  • Окончание таблицы 3.10
  • Доходы, указанные выше для сценариев P10, P50 и P90 не учитывают расходной части, кроме затрат на транспортировку отгружаемой нефти.
  • Расчетные значения капитальных вложений представлены ниже в таблице 3.11
  • Таблица 3.11 – Затраты CAPEX
  • Далее представлены расчеты операционных затрат, в них учтены административно-управленческие расходы, затраты на подъем нефти, фонд оплаты труда и социальное страхование сотрудников, прочие затраты и затраты на ликвидацию объекта. Данные представлены ...
  • Таблица 3.12 – Затраты OPEX
  • Окончание таблицы 3.12
  • Далее были проведены расчеты налоговых отчислений: НДПИ, экспортная пошлина и налог на имущество. Напомню, благодаря своему местоположению проект проходит под категорию налогооблагаемых по льготным ставкам. Льготы распространяются на НДПИ (налог на ...
  • Таблица 3.13 – Налоги
  • СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Статистика использования

stat Количество обращений: 2
За последние 30 дней: 1
Подробная статистика