Рассмотрена проблема выбора портфеля ценных бумаг с точки зрения субъектно-ориентированного подхода к определению требуемой доходности на собственный капитал, который позволяет учесть особенности отношения инвестора к риску и степень его осведомленности относительно объектов инвестирования. Данный подход основан на гипотезе о схожей природе восприятия риска и восприятия физических параметров и предлагает субъективную меру риска, определяемую на основании ожидаемых потерь от инвестирования в тот или иной актив. Использование субъектно-ориентированного подхода дает возможность не только структурировать имеющиеся на рынке активы, выявлять достижимое и эффективное множество портфелей ценных бумаг, но и определять вид кривой безразличия инвестора в координатах "риск-доходность". Совмещение эффективной границы (эффективного множества портфелей) и кривой безразличия позволяет рассчитать структуру оптимального портфеля, в наибольшей степени отвечающего особенностям и интересам инвестора и представляющего собой, по сути, компромисс между объективными возможностями для вложения средств, которые предоставляет рынок, и субъективными предпочтениями инвестора, вкладывающего средства.

The article deals with the problem of portfolio selection from the point of view of the subject-oriented approach to determining the required return on equity, which allows to take into account the peculiarities of the investor's attitude to risk and the degree of his awareness about the objects of investment. This approach is based on the hypothesis of a similar nature of risk perception and perception of physical parameters and offers a subjective measure of risk, determined on the basis of expected losses from investing in an asset. The use of a subject-oriented approach makes it possible not only to structure the assets available on the market, to identify an achievable and effective set of securities portfolios, but also to determine the type of the investor's indifference curve in the coordinates of "risk-return". The combination of the effective boundary (effective set of portfolios) and the indifference curve allows us to calculate the structure of the optimal portfolio that best meets the characteristics and interests of the investor and is, in fact, a compromise between the objective opportunities for investing, which provides the market, and the subjective preferences of the investor, investing.

Научно-технические ведомости Санкт-Петербургского государственного политехнического университета. Сер. : Экономические науки = St. Petersburg state polytechnical university journal. Economics: научное издание / М-во образования и науки Российской Федерации. Т. 11, № 3 [Электронный ресурс]. — Электрон. текстовые дан. (1 файл : 4,38 Мб). — Санкт-Петербург: Изд-во Политехн. ун-та, 2018. — Загл. с титул. экрана. — Электронная версия печатной публикации. — Свободный доступ из сети Интернет (чтение, печать, копирование). — Текстовый файл. — Adobe Acrobat Reader 7.0. — <URL:http://elib.spbstu.ru/dl/2/j18-356.pdf>.