Details

Интернационализация юаня (RMB) представляет собой процесс, в ходе которого валюта постепенно выходит за национальные границы и начинает широко использоваться в международной торговле, инвестициях и управлении резервами. В настоящее время, несмотря на доминирующее положение доллара США, накопление долговых рисков и частое применение финансовых санкций подрывают доверие к нему. Внешние факторы — усиление тенденции к «дедолларизации», углубление сотрудничества в рамках инициативы «Один пояс — один путь» и соглашения ВРЭП (RCEP), а также расширение сфер применения цифрового юаня в трансграничных операциях — создают структурные возможности для интернационализации китайской валюты. Однако сетевой эффект доллара США сохраняется, а трения между Китаем и США и угроза финансовых санкций остаются серьезными сдерживающими факторами. На основе восьми финансовых показателей Всемирного банка за период с 2010 по 2024 год с помощью корреляционного анализа, метода главных компонент (PCA) и моделей ARIMA был проведен количественный анализ внутренних препятствий. Результаты показали, что коэффициент корреляции между депозитными и кредитными ставками достиг 0,999, что свидетельствует о недостаточной либерализации процентных ставок. Первая главная компонента (PC1) объяснила 76,12% дисперсии; определяющую роль в ней играли процентные ставки, при этом фондовый рынок вносил отрицательный вклад, а рынок капитала оставался на периферии. Вторая главная компонента (PC2) продемонстрировала высокую волатильность, указывающую на неустойчивость связи между офшорным и оншорным рынками. Эти «три внутренних ограничения» — маргинализация рынка капитала, недостаточная либерализация процентных ставок и неустойчивость связи между офшорным и оншорным рынками — являются ключевыми препятствиями на пути превращения юаня из валюты, используемой для торговли и резервов, в глобальную валюту. Кроме того, наблюдается значительный разрыв в пропускной способности систем CIPS и SWIFT, что создает серьезные инфраструктурные ограничения. В качестве мер реагирования на внешнем уровне предлагается создать систему расчетов в юанях для торговли крупными сырьевыми товарами, ускорить развитие рынка государственных облигаций и углубить региональное сотрудничество. На внутреннем уровне рекомендуется повысить глубину рынка капитала, укрепить роль ставки DR007 в качестве базовой, обеспечить бесперебойное двустороннее движение ликвидности между офшорным и оншорным рынками, а также создать систему раннего предупреждения рисков. Также подчеркивается необходимость модернизации системы трансграничных платежей с использованием цифрового юаня и проекта mBridge. Интернационализация юаня требует скоординированного продвижения устойчивого экономического роста, институциональной открытости и технологических инноваций.

The internationalization of the RMB refers to the process where the RMB gradually breaks through national boundaries and is widely used in international trade, investment, and reserve management. Currently, although the US dollar still holds a dominant position, the accumulation of debt risks and the frequent use of financial sanctions are continuously eroding its credit foundation. From an external perspective, the trend of “de-dollarization” is strengthening, the Belt and Road Initiative and RCEP regional cooperation are deepening, and the cross-border pilot of digital RMB has expanded new scenarios, bringing structural opportunities for the internationalization of the RMB. However, the network effect of the US dollar has not yet collapsed, and the friction between China and the US and potential financial sanctions remain real constraints. Based on the eight financial indicators of the World Bank from 2010 to 2024, correlation analysis, principal component analysis (PCA), and ARIMA models were used to quantitatively examine the internal obstacles. The results showed that the correlation coefficient of deposit and loan interest rates reached 0.999, indicating insufficient interest rate liberalization; PC1 explained 76.12% of the variance and was dominated by interest rates, with the stock market making a negative contribution, and the capital market being marginalized; PC2 revealed high volatility, indicating the fragility of the linkage between offshore and onshore. These “three internal constraints” — the marginalization of the capital market, insufficient interest rate liberalization, and the fragility of the linkage between offshore and onshore — are the key obstacles for the rise of the RMB from a currency for trade and reserve to a global currency. In addition, the disparity in processing capabilities between CIPS and SWIFT is significant, and the infrastructure bottleneck is prominent. In terms of countermeasures, externally, this paper proposes establishing a large commodity settlement system for RMB pricing, accelerating the development of the government bond market, and deepening regional cooperation. Internally, it suggests enhancing the depth of the capital market, strengthening the benchmark interest rate of DR007, smoothing the two-way liquidity channels between offshore and onshore, and establishing an early warning mechanism. It also emphasizes reshaping the cross-border payment system with digital RMB and the mBridge project. The internationalization of the RMB requires the coordinated promotion of sustained economic growth, institutional openness, and technological innovation.