Details

Данная работа посвящена исследованию тенденции дедолларизации и её влияния на стабильность международных финансовых рынков в условиях роста геополитических рисков и трансформации мировой валютной системы. Цель исследования заключается в анализе изменения роли доллара США в мировых резервах, международных расчётах и финансовых рынках, а также в оценке взаимосвязи между процессами дедолларизации, рыночной неопределённостью и валютной волатильностью. Исследование выполнено на основе данных МВФ, BIS и SWIFT за 2016–2025 гг. с использованием эконометрического моделирования в программе Stata 18, включая построение композитного индикатора волатильности обменных курсов и трёхвариатной VAR-модели.Полученные результаты показали, что рост индекса VIX существенно сдерживает процесс дедолларизации (коэффициент –0,0788; p = 0,000), подтверждая сохранение статуса доллара как защитного актива в периоды кризисов. Одновременно повышение VIX способствует росту глобальной волатильности валютных курсов (коэффициент 0,0081; p = 0,004). При этом текущий уровень дедолларизации пока не оказывает статистически значимого влияния на стабильность мировых валютных рынков (p = 0,330), а её воздействие на индекс VIX остаётся слабым (p = 0,206). Результаты исследования свидетельствуют о постепенном развитии процессов дедолларизации через расширение расчётов в национальных валютах, диверсификацию международных резервов и укрепление регионального финансового сотрудничества.

This study examines the global trend of de-dollarization and its impact on the stability of international financial markets amid increasing geopolitical risks and the transformation of the global monetary system. The aim of the research is to analyze the changing role of the U.S. dollar in global reserves, international transactions, and financial markets, as well as to assess the relationships between de-dollarization processes, market uncertainty, and exchange rate volatility. The study is based on data from the IMF, BIS, and SWIFT covering the period 2016–2025 and employs econometric modeling in Stata 18, including the construction of a composite exchange rate volatility indicator and a trivariate VAR model. The results indicate that increases in the VIX index significantly restrain the de-dollarization process (coefficient –0.0788; p = 0.000), confirming the continued role of the U.S. dollar as a safe-haven asset during periods of crisis. At the same time, higher VIX levels contribute to greater global exchange rate volatility (coefficient 0.0081; p = 0.004). The findings also show that the current level of de-dollarization does not yet have a statistically significant impact on the stability of global currency markets (p = 0.330), while its effect on the VIX index remains weak (p = 0.206). Overall, the results suggest that de-dollarization is progressing gradually through the expansion of local currency settlements, the diversification of international reserves, and the strengthening of regional financial cooperation.

• GRADUATE QUALIFICATION PAPER MASTER’S DISSERTATION
• Introduction
• 1. Theory and Literature Review
  • 1.1. Theories of International Monetary System
  • 1.2. The Triffin Puzzle
  • 1.3. The Theory of Optimal Currency Area
  • 1.4. Network Effect Theory
  • 1.5. Game Theoretic Approach for International Currency Selection
  • 1.6. Currency Proxy Theory and Composite Index Construction Method
• 2. The Monetary Analysis of Special Drawing Rights
  • 2.1. Introduction To the Currency in The SDR Currency Basket
  • 2.2. Analysis of SDR De-dollarization
  • 2.3. Conclusion
• 3. Currency Settlement in International Trade
  • 3.1. Bilateral Local Currency Settlement Agreement
  • 3.2. Non-US Dollar Settlement of Bulk Commodities
• 4. Global Foreign Exchange Trading
  • 4.1. Foreign Exchange Transaction Volume and Over-The-Counter (OTC) Interest Rate Derivatives Transaction Volume
  • 4.2. Currency Pairs in Foreign Exchange Trading
  • 4.3. Conclusion
• 5. Construction of a De-dollarization Index
  • 5.1. Origin of Money Proxy Theory and Composite Index Method
  • 5.2. Operation of Sub-indicators
  • 5.3. Weight Assignment Sorting
  • 5.4. Index Synthesis
  • 5.5. Data Sources and Processing
  • 5.6. Sub-index Measurement Results
  • 5.7. The Synthesis and Analysis of The Dollar Devaluation Index
• 6. An Empirical Analysis of the Impact of De-dollarization on the Stability of International Financial Markets
  • 6.1. VAR Model Construction
  • 6.2. Construction Method for Composite Exchange Rate Volatility (vol)
  • 6.3. Data and Descriptive Statistics
  • 6.4. Unit Root Test
  • 6.5. VAR model estimation
  • 6.6. Model Stability Diagnosis
  • 6.7. Pulse Response Function (IRF) Analysis
  • 6.8. Variance Decomposition (VDC) Analysis
  • 6.9. Robustness Test
  • 6.10. Conclusion and Policy Implications
  • 6.11. Chapter conclusion
• Conclusion
• BIBLIOGRAPHY
• Appendix A
• APPENDIX B