Details

Предмет исследования: влияние ESG-рейтинга на волатильность акций российских компаний и риск-доходностные характеристики портфелей, сформированных из ESG-инструментов. Цель работы: моделирование рисков и доходностей инвестиционных портфелей с обоснованием целесообразности включения ESG-инструментов на российском рынке. Методология: портфельный анализ (модель Марковица, VaR, CVaR), регрессионный анализ панельных данных с фиксированными годовыми эффектами, событийный анализ, бутстрэп, расчёт коэффициентов Шарпа и Калмара, оптимизация MSR. Результаты. Регрессионный анализ подтвердил статистически значимое отрицательное влияние ESG-рейтинга на годовую волатильность акций (p=0,033). Сравнительный анализ показал, что «зелёные» портфели более волатильны, но демонстрируют лучшую доходность на единицу риска. В кризисных условиях традиционный консервативный портфель показал минимальные просадки (от 1,44% до 4,75%), тогда как «зелёный» агрессивный портфель – максимальные (до 30%). Портфель MSR без ограничений обеспечил максимальную доходность (18,50%) и коэффициент Шарпа (0,209), но характеризуется экстремальной концентрацией (57,74% в YDEX). Введение ограничения 30% на один актив позволяет сохранить высокий Шарп (0,190) при снижении доли YDEX до 30%. Область применения. Результаты могут быть использованы АО «ТКБ Инвестмент Партнерс» для корректировки портфельных стратегий, дифференциации подходов к управлению рисками для разных типов клиентов и формирования ESG-продуктов. Выводы. Полный переход на «зелёные» портфели эмпирически не обоснован, однако игнорирование ESG-повестки несёт репутационные риски. Оптимальной является сбалансированная стратегия: использование ESG-инструментов преимущественно в агрессивных портфелях либо в ограниченной доле (10–15%) в консервативных стратегиях.

The subject of the study is the influence of ESG rating on the volatility of shares of Russian companies and the risk-return characteristics of portfolios formed from ESG instruments. The purpose of the work is to model the risks and returns of investment portfolios in order to justify the feasibility of including ESG instruments in the Russian market. Methodology: portfolio analysis (Markowitz model, VaR, CVaR), regression analysis of panel data with fixed annual effects, event study analysis, bootstrap, calculation of Sharpe and Calmar ratios, MSR optimization. Results. Regression analysis confirmed a statistically significant negative impact of ESG rating on annual stock volatility (p=0.033). Comparative analysis showed that "green" portfolios are more volatile but demonstrate better return per unit of risk. During crisis periods, the traditional conservative portfolio showed minimal drawdowns (from 1.44% to 4.75%), while the "green" aggressive portfolio showed maximum drawdowns (up to 30%). The unrestricted MSR portfolio achieved a maximum return of 18.50% and a Sharpe ratio of 0.209, but is characterized by extreme concentration (57.74% in YDEX). Introducing a 30% limit per asset allows maintaining a high Sharpe ratio (0.190) while reducing the share of YDEX to 30%. Scope of application. The results can be used by TKB Investment Partners JSC to adjust portfolio strategies, differentiate risk management approaches for different types of clients, and create ESG products. Conclusions. A complete transition to "green" portfolios is not empirically justified, but ignoring the ESG agenda carries reputational risks. A balanced strategy is optimal: using ESG instruments mainly in aggressive portfolios or in a limited proportion (10-15%) in conservative strategies.